船厂成“香饽饽”？这家船厂收购战争夺激烈

韩国最后一家尚未成功出售的中型船企大韩造船的收购战已进入最后阶段，除了此前与大韩造船签订了“假马竞标（Stalking Horse）”意向协议（MOU）的韩国私募股权基金KH Investment(KHI)外，另外两家战略投资者(SI) 也被确定为收购大韩造船的候选人。

大韩造船收购候选企业增至三家

据韩国投资银行(IB)业界12月7日透露，至本月3日大韩造船投资意向书(LOI)接收截止日，提交意向书的投资者有3家，包括KHI，韩国第四大钢铁线材生产商东一钢铁公司（Dongil Steel）与韩国房地产投资信托公司(Korea Real Estate Investment and Trust，KOREIT )组成的收购财团，以及韩国Pinetree Partners公司。而且，以大股东韩国产业银行（KDB）为首的大韩造船债权团已将这3家战略投资者确定为收购大韩造船的候选企业。

据悉，东一钢铁-韩国房地产投资信托联盟、Pinetree Partners将在今后一个月左右的时间内对大韩造船进行实地调查，然后进入正式投标阶段。

大韩造船是目前韩国中型船企中形势最好的一家。截至目前，大韩造船今年以来已承接了19+4艘新船订单，其中阿芙拉型油船11+2艘、LR2型成品油船6艘、1000TEU级集装箱船2+2艘，不仅超额完成了年初制定的14艘新船接单目标，而且确保了到2023年的稳定工作量，奠定了相对稳定的经营基础。

特别是大韩造船拥有的尚未开发的大规模产业园区占地面积达231.4049万平方米，具有已经拥有产业园区建设许可的优势，不仅可以从事造船业，还可以生产风电设备和其他工业成套设备，是可以提高大韩造船“投资魅力”的重要因素。近年来，得益于韩国西南海岸大规模海上风电园区建设计划，一些风电设备制造相关企业表现出了极大的兴趣。

韩国投资银行(IB)业界相关人士展望说：“以西南海岸海上风电园区为基础的可再生能源平台的构建，在今后相当长的一段时间内将成为韩国重工业的未来成长动力。”

大韩造船是韩国中型船厂的代表，主要建造中型成品油/化学品运输船和原油运输船，其主力建造船型为阿芙拉型油船，同时也建造苏伊士型油船。国际金融危机爆发后，大韩造船在2009的韩国造船业结构调整过程中成为了workout（企业改善作业）对象。此后，其大股东韩国产业银行（KDB）等债权团开始推进大韩造船的出售，但始终没有找到收购者，随后，大韩造船从2011年7月开始被委托给大宇造船进行管理。

目前，韩国的5家中型骨干造船企业中，城东造船、大鲜造船、STX造船海洋、韩进重工均已出售成功，仅剩下大韩造船1家。

三家候选人各具优势收购将产生协同效应

而就在此前的11月18日，大韩造船表示，已与KHI签订了“假马竞标”意向协议，并向韩国金融服务委员会(FSC)提交了报告。而KHI也制定了在收购造船行业内两家企业（K造船和大韩造船）之后产生协同效应的战略，并得到好评。当时韩国业界人士分析，虽然希望收购大韩造船的战略投资者(SI) 有5~6家左右，并提交了收购意向书(LOI)，但在对造船行业的理解度高、能够为大韩造船的长期发展做出贡献的事业计划、收购资金等多个方面，KHI占据明显优势，成功收购大韩造船的可能性很大。

今年1月，KHI与韩国最大的不良债务清算机构United Asset Management Company（UAMCO）组成的财团以2500亿韩元收购了STX造船海洋（现K造船），并很快使已深陷财务危机多年的STX造船海洋的生产经营走上了正轨。仅今年上半年， K造船就承接了18艘新船订单。

不过韩国造船业界人士表示，东一钢铁-KOREIT联盟在收购大韩造船的争夺战中也具有自身的优势。东一钢铁公司于去年年底收购了大鲜造船，而KOREIT的子公司东部建设于今年4月收购了韩进重工。如果该财团收购成功，将设立新的法人经营大韩造船，新法人股份双方各持股50%。大韩造船、大鲜造船和韩进重工等3家中型造船厂可以合作，期待能产生更大的协同效应。

釜山商会会长兼大鲜造船会长张仁华也对东一钢铁-KOREIT联盟的收购持乐观态度。这是因为与KHI和Pinetree Partners公司相比，如果此前收购并实际运营大鲜造船和韩进重工的两家企业组成联盟成功收购大韩造船，可以实现连续性的企业运营。此外，这样做也有利于赢得对雇用不稳定感到担忧的大韩造船的运营者以及工会组织的认同。如果东一钢铁-韩国房地产投资信托联盟收购大韩造船成功，三家中型造船厂可以合作，由此带来的协同效应值得期待。

张仁华表示：“果真如此的话，包括大鲜造船、韩进重工在内，将有3家中型造船厂进行合作，不仅在所有领域都具备技术和价格竞争力，还将为以釜山为主轴的地区经济发展做出贡献。”

参与此次收购的另一家候选企业Pinetree Partners，是韩国的一家咨询服务公司，核心业务为分析咨询服务，目前正在开展基于人工智能（AI）的ML/DL（机器学习、深度学习算法）模型分析咨询。该公司此前收购了本国海运企业Dong-A Tanker(DAT)，此次加入收购大韩造船的“战队”，也是基于海运业和造船业发挥协同效应的考虑。